Контрольная работа включает теоретический вопрос, тестовые и расчетные задания.

При выполнении контрольной работы обучающийся использует предложенный в методических указаниях список литературы, а также дополнительную литературу. Список использованной литературы должен помещаться в конце контрольной работы.

Первая часть контрольной работы включает теоретический вопрос и 10 тестовых заданий по каждому варианту.

Ответ на теоретический вопрос должен быть полным и сопровождаться ссылками на использованные литературные источники, основные из которых даны в библиографическом списке. Эти источники могут и должны использоваться при ответе на тестовые задания.

Тестовые задания соответствующего варианта включаются в контрольную работу. Правильный ответ (может быть несколько правильных ответов на один вопрос) выделяется цветом, размером жирности текста или знаком, выбранным обучающимся.

Вариант 1. Сущность дивидендной политики и факторы, ее определяющие. Порядок выплаты дивидендов. Типы дивидендной политики. Регулирование курса акций.

Тест 1.1. Финансовые отношения связаны:

1) с оплатой товаров и услуг;

2) с образованием денежных фондов;

3) с образованием, распределением и использованием денежных средств.

Тест 1.2. Источниками финансирования внеоборотных активов могут быть:

1) кредиторская задолженность;

2) краткосрочные кредиты банков;

3) долгосрочные ссуды и займы.

Тест 1.3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается как отношение:

1) собственных оборотных средств к долгосрочному капиталу;

2) собственных оборотных средств к собственному капиталу;

3) собственных оборотных средств к величине активов;

4) собственных оборотных средств к общей величине оборотных активов.

Тест 1.4. Последовательность подготовки информации для проведения анализа:

1) проверка данных, обеспечение их сопоставимости, упрощение числовой информации;

2) упрощение числовой информации, обеспечение сопоставимости данных, проверка данных;

3) обеспечение сопоставимости данных, аналитическая обработка данных, проверка данных.

Тест 1.5. Показатель доходности акции используется для характеристики:

1) рыночной активности;

2) деловой активности;

3) рентабельности активов.

Тест 1.6. Запас финансовой прочности показывает:

1) величину возможного увеличения прибыли;

2) величину возможного снижения выручки без риска получения убытка;

3) величину возможного увеличения выручки при снижении цены;

4) величину необходимого увеличения объема продаж для ликвидации убытка.

Тест 1.7. WACC - это:

1) стоимость заемного капитала;

2) стоимость собственного капитала;

3) средневзвешенная стоимость капитала;

4) совокупная рыночная стоимость фирмы.

Тест 1.8. Модель Баумоля используется:

1) для оценки внутренней стоимости акций;

2) для определения рентабельности активов компании;

3) для определения рентабельности собственного капитала;

4) для оптимизации среднего остатка денежных активов компании.

Тест 1.9. В процессе финансового планирования:

1) устанавливается последовательность действий по достижению поставленных целей;

2) идентифицируются финансовые цели и ориентиры организации;

3) устанавливается степень соответствия финансовых целей текущему финансовому состоянию организации.

Тест 1.10. Продолжите предложение: концепция стоимости капитала означает…

Вариант 2. Сущность денежного потока коммерческой организации, его классификация. Методы управления денежными потоками. Методы оптимизации денежными потоками.

Тест 2.1. Финансовая деятельность предприятия связана:

1) с выплатой денежных средств;

2) с управлением финансовыми отношениями с другими субъектами;

3) с продажей продукции.

Тест 2.2. Долгосрочные заемные средства привлекаются предприятием для финансирования:

1) внеоборотных активов;

2) дебиторской задолженности;

3) денежных активов.

Тест 2.3. По степени ликвидности активы подразделяются на:

1) абсолютно ликвидные, быстрореализуемые, медленно реализуемые и трудно реализуемые;

2) ликвидные и неликвидные;

3) хорошо реализуемые и плохо реализуемые;

4) реализуемые и нереализуемые.

Тест 2.4. Роль анализа в управлении организацией состоит:

1) в обоснованности прогнозируемых экономических показателей;

2) в сборе и обработке информации;

3) в выявлении недостатков и упущений в работе.

Тест 2.5. К показателям финансовой устойчивости относится:

1) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

2) коэффициент текущей ликвидности;

3) коэффициент оборачиваемости активов;

4) коэффициент автономии.

Тест 2.6. Запас финансовой прочности рассчитывается как:

1) разность между фактической и критической выручкой от продаж;

2) разность между критической и фактической выручкой от продаж;

3) разность между фактической и критической выручкой от продаж, деленная на фактическую выручку от продаж;

4) разность между критической и фактической выручкой от продаж, деленная на критическую выручку от продаж.

Тест 2.7. EOQ представляет собой модель:

1) управления оборотным капиталом;

2) экономически обоснованного размера заказа;

3) экономически обоснованного размера денежных средств;

4) отвлечения денежных средств в дебиторскую задолженность.

Тест 2.8.Величина стоимости привлеченного капитала определяется как:

1) сумма процентов по кредитам и выплаченных дивидендов;

2) отношение расходов, связанных с привлечением финансовых ресурсов, к сумме привлеченных ресурсов;

3) сумма уплаченных процентов по кредитам.

Тест 2.9.Диверсификация инвестиционного портфеля – это процесс:

1) направленный на снижение риска по основной инвестиции;

2) замены инструментов с падающей доходностью на инструменты с растущей доходностью;

3) рассредоточения средств на инвестиции в целях сокращения риска.

Тест 2.10.Минимальным риском обладают:

1) незавершенное производство;

2) легкореализуемые краткосрочные ценные бумаги;

3) готовая продукция, пользующаяся спросом.

Вариант 3. Сущность и методы финансового планирования и прогнозирования. Состав финансового плана. Основы бюджетирования.

Тест 3.1. Финансовая деятельность предприятия направлена на:

1) обеспечение бесперебойного кругооборота средств;

2) снабжение предприятия материальными ресурсами;

3) увеличение прибыли от продаж.

Тест 3.2. Основным источником возмещения затрат предприятия являются:

1) выручка от продаж;

2) прибыль от продаж;

3) чистая прибыль.

Тест 3.3.Что относится к наиболее ликвидным активам?

1) денежные средства;

2) легкореализуемые краткосрочные ценные бумаги;

3) краткосрочная дебиторская задолженность.

Тест 3.4. Дивиденд на одну акцию определяется:

1) по прибыли до налогообложения;

2) по чистой прибыли;

3) по прибыли от обычных видов деятельности.

Тест3.5. Финансовый цикл рассчитывается как сумма:

1) времени обращения дебиторской задолженности и готовой продукции;

2) времени обращения готовой продукции и среднего возраста запасов;

3) времени обращения дебиторской задолженности, среднего возраста запасов за минусом времени обращения кредиторской задолженности;

4) времени обращения дебиторской задолженности и среднего возраста запасов.

Тест 3.6. Плечо финансового рычага составляет 0,5. Это означает, что:

1) собственного капитала в два раза меньше, чем заемного;

2) заемного капитала в два раза меньше, чем собственного;

3) долгосрочного капитала в два раза больше, чем краткосрочного;

4) краткосрочного капитала в два раза больше, чем долгосрочного.

Тест 3.7. Цена единицы продукции составляет 12 тыс. р., удельные переменные расходы - 6 тыс. р., условно-постоянные расходы равны 120 млн р. Рассчитать критический объем продаж.

Тест 3.8. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта означает…

Тест 3.9. Какой из текущих бюджетов является базисным при разработке общего бюджета:

1) бюджет коммерческих расходов;

2) бюджет продаж;

3) бюджет производства.

Тест 3.10. Операционный остаток денежных активов формируется с целью:

1) обеспечения текущих платежей, связанных с производственно- коммерческой деятельностью предприятия;

2) осуществления эффективных краткосрочных финансовых вложений;

3) страхования риска несвоевременного поступления денежных средств от операционной деятельности.

Вариант 4. Формирование собственного капитала коммерческой организации: сущность, характеристика, классификация и принципы его формирования. Внешние и внутренние источники собственного капитала. Управление собственным капиталом.

Тест 4.1. Система управления финансами предприятия – это:

1) финансовая политика;

2) финансовый механизм;

3) финансовый аппарат управления.

Тест 4.2. К формам рефинансирования дебиторской задолженности относится:

1) факторинг;

2) акцепт;

3)   учет векселей.

Тест 4.3. Для анализа ликвидности и платежеспособности активы бухгалтерского баланса группируются:

1) в порядке возрастания степени ликвидности;

2) в порядке убывания степени ликвидности;

3) в произвольном порядке.

Тест 4.5. Маржинальный анализ позволяет определить:

1) показатели обеспеченности организации материальными ресурсами;

2) резервы роста производительности труда;

3) критический объем продаж продукции.

Тест 4.6. Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств определяется как отношение:

1) величины производственного запаса на определенную дату к объему выпуска продукции;

2) выручки от продажи продукции за период к среднему остатку материальных оборотных средств;

3) величины производственного запаса на определенную дату к среднесуточной потребности в данном виде ресурса;

4) среднего остатка материальных оборотных средств к выручке от продажи продукции.

Тест 4.7. Операционный рычаг представляет собой отношение:

1) себестоимости проданных товаров к выручке от продаж;

2) выручки от продаж к маржинальному доходу;

3) маржинального дохода к выручке от продаж;

4) маржинального дохода к прибыли от продаж.

Тест 4.8. Определить средневзвешенную стоимость капитала фирмы по следующим данным: стоимость проекта 500 тыс. р., стоимость заемных средств – 10 %, стоимость собственного капитала – 20 %, отношение заемного капитала к собственному – 1/ 3.

Тест 4.9. Форфейтинг представляет собой:

1) финансовую операцию по уступке предприятием-продавцом права получения денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию в пользу факторинговой компании, которая принимает на себя все кредитные риски по инкассации долга;

2) финансовую операцию по рефинансированию дебиторской задолженности по экспортному товарному кредиту;

3) финансовую операцию по продаже векселей с премией;

4) финансовую операцию по продаже векселей банку по дисконтной цене.

Тест 4.10. Продолжите фразу: концепция эффективности рынка капитала означает …

Вариант 5. Источники заемных средств предприятия. Коммерческий и банковский кредиты, их краткая характеристика. Управление заемным капиталом.

Тест 5.1. Составляющие финансового механизма:

1) финансовые методы и рычаги, информационное обеспечение;

2) финансовые методы и рычаги, система финансовых расчетов, информационное обеспечение;

3) финансовые методы и рычаги; правовое, нормативное и информационное обеспечение.

Тест 5.2. Лизинг для лизингодателя – это:

1) инвестирование временно свободных денежных средств;

2) долгосрочное кредитование;

3) покупка оборудования.

Тест 5.3. К какому направлению финансового анализа относится расчет коэффициента покрытия?

1) анализ финансовой устойчивости;

2) анализ ликвидности;

3) анализ деловой активности;

4) анализ рентабельности.

Тест 5.4. Перспективный анализ проводят с целью:

1) оценки результата деятельности;

2) выявления закономерностей и тенденций;

3) контроля выполнения заданий.

Тест 5.5. Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (в оборотах) рассчитывается как отношение:

1) выручки от продаж за год к среднегодовой стоимости оборотных активов;

2) среднегодовой стоимости оборотных активов к выручке от продаж за год;

3) прибыли от продаж за год к среднегодовой стоимости оборотных активов;

4) среднегодовой стоимости оборотных активов к прибыли от продаж за год.

Тест 5.6. Эффект финансового рычага определяет:

1) рациональность привлечения заемного капитала;

2) отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам;

3) структуру финансового результата.

Тест 5.7. Определить маржинальный доход, если объем продаж составил 8 000 тыс. р., переменные затраты – 5500 тыс. р., постоянные затраты – 1000 тыс. р., стоимость активов - 7000 тыс. р.

Тест 5.9. Продолжите предложение: концепция имущественной и правовой обособленности означает …

Тест 5.10. Дивидендная доходность акции определяется отношением:

1) суммы выплаченного дивиденда к номинальной цене акции;

2) суммы выплаченного дивиденда к рыночной цене акции;

3) чистой прибыли к сумме дивиденда.

Вариант 6. Лизинг как способ финансирования основных средств: сущность, виды, возможности применения, преимущества и недостатки. Методика расчета лизинговых платежей.

Тест 6.1. Финансовый менеджмент – это:

1) финансовый анализ;

2) принятие управленческих решений финансового характера;

3) управление денежными средствами предприятия.

Тест 6.2. Собственный источник финансирования в составе себестоимости проданной продукции – это:

1) материальные затраты;

2) амортизационные отчисления;

3) затраты на оплату труда.

Тест 6.3. К какому направлению финансового анализа относится расчет коэффициента текущей ликвидности?

1) анализ финансовой устойчивости;

2) анализ ликвидности;

3) анализ деловой активности;

4) анализ рентабельности.

Тест 6.4. Недостатком оперативного анализа является:

1) невозможность учета всех факторов;

2) неточность расчетов;

3) невозможность реализации выявленных резервов.

Тест 6.5. Для измерения уровня риска используется показатель:

1) среднее квадратическое отклонение;

2) текущая (приведенная) стоимость;

3) коэффициент дисконтирования;

4) коэффициент наращения.

Тест 6.6. Эффект финансового рычага связан:

1)  с привлечением заемного капитала;

2)  с оборачиваемостью активов;

3)  с ликвидностью оборотных активов.

Тест 6.7. В точке безубыточности:

1) нет ни прибыли, ни убытков;

2) есть прибыль;

3) может быть как прибыль, так и убытки;

4) максимальный доход.

Тест 6.8. Стратегии финансирования оборотного капитала бывают:

1) активная и пассивная;

2) умеренная, агрессивная и консервативная;

3) прямая и косвенная;

4) сильная и слабая.

Тест 6.9. Продолжите предложение: концепция альтернативных затрат означает …

Тест 6.10. Определить длительность финансового цикла, если оборачиваемость запасов составила 15 дней, дебиторской задолженности – 12 дней, кредиторской задолженности – 10 дней.

Вариант 7. Понятие левериджа. Оценка операционного и финансового левериджа.

Тест 7.1. Информационной базой финансового менеджмента выступают:

1) финансовый и управленческий учет;

2) технологическая информация;

3) оперативная информация;

4) техническая информация.

Тест 7.2. Источниками финансирования оборотных активов могут быть:

1) долгосрочные ссуды и займы;

2) краткосрочные заемные средства;

3) кредиторская задолженность.

Тест 7.3. Платежеспособность – это наличие у предприятия возможности:

1) погасить долги;

2) погасить краткосрочные долги;

3) погасить краткосрочные долги и продолжить его деятельность.

Тест 7.4. Ретроспективный анализ проводят:

1) для контроля и выявления неиспользованных резервов;

2) для обоснования управленческих решений;

3) для прогнозирования финансовых показателей.

Тест 7.5. К какому направлению финансового анализа относится расчет коэффициента оборачиваемости запасов?

1) анализ финансовой устойчивости;

2) анализ ликвидности;

3) анализ деловой активности;

4) анализ рентабельности.

Тест 7.6. Оборачиваемость оборотных активов рассчитывается как отношение:

1) себестоимости проданных товаров к средней за период стоимости оборотных активов;

2) выручки от продаж к средней за период стоимости оборотных активов;

3) прибыли от продаж к средней за период стоимости оборотных активов;

4) доходов от всех видов деятельности к средней за период стоимости оборотных активов.

Тест 7.7. Плечо финансового рычага (коэффициент задолженности) определяется как соотношение:

1) заемных и собственных средств организации;

2) оборотных и заемных средств организации;

3) собственных и заемных средств организации.

Тест 7.8. Маржинальный доход – это:

1) разница между выручкой от продаж и полной себестоимостью продукции;

2) разница между выручкой от продаж и условно-постоянными издержками;

3) разница между выручкой от продаж и условно-переменными издержками;

4) сумма условно-постоянных и условно-переменных издержек.

Тест 7.9. Какой группе пассива соответствуют банковские кредиты сроком более года?

1) краткосрочные обязательства;

2) долгосрочные пассивы;

3) постоянные пассивы.

Тест 7.10. Продолжите предложение: концепция агентских отношений означает …

Вариант 8. Сущность и классификация финансовых рисков, принципы управления ими, пути снижения степени рисков. Количественная оценка степени риска.

Тест 8.1. Процесс принятия управленческих решений включает:

1) информационное и аналитическое обеспечение управления;

2) планирование, оперативное управление и контроль;

3) аналитическое обеспечение управления и контроль;

4) подбор необходимой информации, обработку и анализ информации, принятие решения на основе анализа информации.

Тест 8.2. Лизинг для лизингополучателя – это:

1) инвестирование временно свободных денежных средств;

2) долгосрочное кредитование;

3) покупка оборудования.

Тест 8.3. Ликвидность баланса отражает:

1) состояние имущества и обязательств, при котором предприятие подлежит ликвидации;

2) степень покрытия обязательств предприятия его активами;

3) период утраты платежеспособности предприятия.

Тест 8.4. В пассиве бухгалтерского баланса отражается:

1) стоимость имущества предприятия;

2) величина источников финансирования;

3) выручка от продаж.

Тест 8.5. Кредитоспособность предприятия – это:

1) возможность предприятия погасить долговые обязательства;

2) ликвидность активов предприятия;

3) способность предприятия привлекать и возвращать платный заемный капитал.

Тест 8.6. Эффект финансового рычага характеризует:

1) рациональность привлечения заемного капитала;

2) отношение оборотных активов к краткосрочным пассивам;

3) структуру финансового результата.

Тест 8.7. Какое значение имеет прибыль в точке критического объема продаж:

1) минимальное;

2) максимальное;

3) равное нулю.

Тест 8.8. Какой группе пассива соответствует нераспределенная прибыль?

1) краткосрочные обязательства;

2) долгосрочные пассивы;

3) постоянные пассивы.

Тест 8.9. Продолжите предложение: концепция компромисса между риском и доходностью означает …

Тест 8.10. Общество выплатило по акциям 100 млн р. дивидендов. Рыночная цена акций составила 4 млрд р. В обращении находится 40 тысяч акций. Определить текущую доходность акций.

Вариант 9. Сущность и классификация финансовых активов коммерческой организации. Управление финансовыми активами. Формы финансовых инвестиций. Оценка и доходность финансовых инвестиций.

Тест 9.1. Финансовая тактика предприятия – это:

1) определение долговременного курса в области финансов, решение крупномасштабных задач;

2) решение конкретных задач текущего развития финансовой системы предприятия;

3) разработка новых форм и методов перераспределения денежных фондов предприятия.

Тест 9.2. Целью привлечения кредитов является:

1) погашение кредиторской задолженности;

2) увеличение выручки и прибыли от продаж;

3) увеличение заемных источников финансирования.

Тест 9.3. Понятие «ликвидность активов» означает:

1) период, в течение которого имущество предприятия изнашивается и подлежит ликвидации;

2) способность превращения их в денежную форму;

3) период ликвидации имущества предприятия при несостоятельности (банкротстве).

Тест 9.4. Основными целями процесса бюджетирования являются:

1) формализация процесса планирования;

2) создание базы для оценки достигнутых результатов;

3) обеспечение координации и коммуникации между отдельными службами организации;

4) все перечисленное.

Тест 9.5. Абсолютные показатели финансовой устойчивости характеризуют:

1) степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования;

2) независимость организации от заемных источников средств;

3) отношение обязательств организации к величине его собственных средств.

Тест 9.6. Уровень финансового левериджа характеризует:

1) зависимость величины чистой прибыли и прибыли от продаж;

2) степень чувствительности чистой прибыли к изменению прибыли от продаж;

3) темп изменения чистой прибыли.

Тест 9.7. Финансовое состояние предприятия характеризуется отношением (0,0,1). Это означает наличие:

1) абсолютной финансовой устойчивости;

2) нормальной финансовой устойчивости;

3) неустойчивого финансового состояния;

4) кризисного финансового состояния.

Тест 9.8. Стоимость капитала предприятия служит:

1) мерой прибыльности операционной деятельности;

2) критерием рыночной активности предприятия;

3) критерием в процессе инвестирования.

Тест 9.9. Продолжите предложение: концепция денежного потока означает …

Тест 9.10. Рассчитать величину дивидендов на одну обыкновенную акцию, если из 12 000 акций привилегированные акции составляют 20 %, а дивидендный фонд по обыкновенным акциям составил 168 тыс. р.

Вариант 10. Понятие стоимости капитала. Стоимость основных источников капитала. Средневзвешенная стоимость капитала. Оптимизация структуры капитала.

Тест 10.1. Финансовая стратегия предприятия – это:

1) определение долговременного курса в области финансов, решение крупномасштабных задач;

2) решение конкретных задач текущего развития финансовой системы предприятия;

3) разработка новых форм и методов перераспределения денежных фондов предприятия.

Тест 10.2. Сумма выручки, поступившей на расчетный счет предприятия, является:

1) источником формирования фондов денежных средств предприятия;

2) характеристикой рентабельности предприятия;

3) денежным выражением чистого дохода предприятия.

Тест 10.3. Какая группа активов обладает большей ликвидностью?

1) дебиторская задолженность;

2) денежные средства;

3) нематериальные активы;

4) производственные запасы.

Тест 10.4. Предварительный анализ проводят:

1) до осуществления хозяйственных операций;

2) после осуществления хозяйственных операций;

3) до и после осуществления хозяйственных операций.

Тест 10.5. Рентабельность продаж наиболее точно отражает финансовый результат деятельности:

1) по каждому изделию;

2) по каждому виду деятельности;

3) в целом по предприятию.

Тест 10.6. Операционный рычаг – это:

1) разница между полной и производственной себестоимостью продукции;

2) отношение прибыли от продаж к затратам;

3) отношение заемного капитала к собственному;

4) потенциальная возможность влиять на прибыль предприятия путем изменения структуры производства продукции и объема ее выпуска.

Тест 10.7. Как изменится критический объем продаж при росте постоянных расходов?

1) увеличится;

2) уменьшится;

3) не изменится.

Тест 10.8. Операционный цикл рассчитывается как:

1) сумма среднего срока возврата дебиторской задолженности и среднего возраста запасов;

2) сумма среднего срока возврата дебиторской задолженности и запасов за минусом среднего срока возврата кредиторской задолженности;

3) сумма дебиторской задолженности и запасов;

4) сумма дебиторской задолженности и запасов за минусом кредиторской задолженности.

Тест 10.9. Продолжите предложение: концепция асимметричности информации означает …

Тест 10.10. Процесс бюджетирования «сверху вниз»:

1) характеризуется позитивным отношением менеджеров на более низких уровня управления;

2) отражает организационные цели;

3) требует наличия генеральных бюджетных директив;

4) осуществляется работниками, непосредственно участвующими в процессе производства.

В практической части контрольной работы студент выполняет расчетно-аналитические задания. Каждое задание должно включать исходные данные, развернутое решение и выводы по результатам расчетов:

1) управление оборотными активами;

2) оценка финансового левериджа;

3) стоимость собственного капитала;

4) средневзвешенная стоимость капитала.

Тема «Управление оборотными активами»

Задание. По балансу предприятия, на котором работает обучающийся, или по данным финансовой отчетности, которые ему доступны, рассчитать показатели оборачиваемости оборотных активов, в том числе по элементам, длительность циклов предприятия (таблица 1).

По результатам расчетов представить развернутые выводы по эффективности использования оборотных активов и их элементов, предложить меры по улучшению финансовой деятельности в части управления активами анализируемого предприятия.

Т а б л и ц а 1 - Показатели оборачиваемости активов

Тема «Оценка финансового левериджа»

Задание. По данным финансовой отчетности, представленным ниже, рассчитать эффект финансового рычага.

Существуют два подхода к оценке финансового левериджа: западноевропейский и американский. В первом случае внимание акцентируется на росте доходности собственного капитала по сравнению с доходностью активов при привлечении заемного капитала, во втором – в определении чувствительности чистой прибыли к изменению операционной прибыли (прибыли от продаж, прибыли до уплаты процентов и налогов).

В западноевропейской модели финансовый леверидж (эффект финансового рычага) рассчитывается по формуле:

ФЛ (ЭФР) = (1 – Снп) * (Rа – ПКср) * ЗК/СК,

где Снп – ставка налога на прибыль, доли единицы;

Rа – экономическая рентабельность (рентабельность совокупного капитала, рентабельность активов), %;

ПКср – средняя расчетная ставка процента за кредит, %; ЗК - заемный капитал, тыс. р.;

СК – собственный капитал, тыс. р.

Налоговый корректор (1 – Снп) показывает степень зависимости финансового левериджа от уровня налогообложения.

Дифференциал (Rа – ПКср) формирует положительное значение финансового левериджа, его отрицательная величина приводит к снижению рентабельности собственного капитала, что делает использование собственного капитала неэффективным.

Коэффициент задолженности - плечо финансового рычага (ЗК/СК) характеризует силу воздействия финансового левериджа и усиливает действие дифференциала, т. е. при положительном значении последнего прирост коэффициента задолженности вызывает еще большее увеличение рентабельности собственного капитала и наоборот. [15]

Для расчета финансового левериджа (эффекта финансового рычага) по западноевропейской модели используются данные таблицы 2 (ставка налога на прибыль Снп равна 20 %). Экономическая рентабельность рассчитывается отношением валовой прибыли к стоимости активов.

По результатам расчетов дать предложения по улучшению финансовой деятельности в части управления прибылью предприятия и его рисками.

Т а б л и ц а 2 - Исходные данные для расчета финансового левериджа, тыс. р.

Тема «Управление капиталом»

По этой теме студенты решают задачу по определению стоимости источника капитала «Обыкновенные акции». В расчетах необходимо использовать три рассмотренные выше модели.

Задача 1. Текущая рыночная цена акции 40 р., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году была 4 р. Величина дивиденда в текущем году составляет 2 р. на 1 акцию, ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 5 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала – 5 %, средний уровень прибыльности по рынку – 7 %, величина фактора риска - 1,5.

Задача 2. Определить стоимость собственного капитала в форме обыкновенных акций, если текущая рыночная цена акции 50 р., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году была 4 р. Величина дивиденда в текущем году составляет 1,5 р. на 1 акцию, ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 2 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала – 5 %, средний уровень прибыльности по рынку – 9 %, величина фактора риска - 1,0.

Задача 3. Определить стоимость собственного капитала в форме обыкновенных акций, если текущая рыночная цена акции 40 р., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году была 4 р. Величина дивиденда в текущем году составляет 2 р. на 1 акцию, ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 5 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала – 5 %, средний уровень прибыльности по рынку – 7 %, величина фактора риска - 1,5.

Задача 4. Определить стоимость собственного капитала в форме обыкновенных акций, если текущая рыночная цена акции 660 р., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году была 54 р. Величина дивиденда в текущем году составляет 12 р. на 1 акцию, ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 5 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала – 5 %, средний уровень прибыльности по рынку – 8 %, величина фактора риска - 1,0.

Задача 5. Определить стоимость собственного капитала в форме обыкновенных акций, если текущая рыночная цена акции 140 р., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году была 14 р. Величина дивиденда в текущем году составляет 8 р. на 1 акцию, ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 4 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала – 5 %, средний уровень прибыльности по рынку – 8 %, величина фактора риска - 0,5.

Задача 6. Определить стоимость собственного капитала в форме обыкновенных акций, если текущая рыночная цена акции 240 р., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году была 14 р. Величина дивиденда в текущем году составляет 9 р. на 1 акцию, ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 3 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала – 6 %, средний уровень прибыльности по рынку – 10 %, величина фактора риска - 1,2.

Задача 7. Определить стоимость собственного капитала в форме обыкновенных акций, если текущая рыночная цена акции 405 р., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году была 24 р. Величина дивиденда в текущем году составляет 12 р. на 1 акцию, ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 5 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала – 5 %, средний уровень прибыльности по рынку – 9 %, величина фактора риска - 1,1.

Задача 8. Определить стоимость собственного капитала в форме обыкновенных акций, если текущая рыночная цена акции 54 р., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году была 4 р. Величина дивиденда в текущем году составляет 2 р. на 1 акцию, ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 2 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала – 5 %, средний уровень прибыльности по рынку – 9 %, величина фактора риска - 1,5.

Задача 9. Определить стоимость собственного капитала в форме обыкновенных акций, если текущая рыночная цена акции 48 р., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году была 6 р. Величина дивиденда в текущем году составляет 2 р. на 1 акцию, ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 3 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала – 5 %, средний уровень прибыльности по рынку – 7 %, величина фактора риска - 0,5.

Задача 10. Текущая рыночная цена акции 44 р., величина прибыли на 1 акцию в прошлом году была 4 р. Величина дивиденда в текущем году составляет 3 р. на 1 акцию, ожидается ежегодный рост дивидендов в размере 5 %. Процентная ставка безрискового вложения капитала – 10 %, средний уровень прибыльности по рынку – 15 %, величина фактора риска - 1,25.

Тема «Средневзвешенная стоимость капитала»

Стоимость источников финансирования различная, поэтому возможно варьирование структуры капитала в интересах минимизации затрат по его привлечению для достижения большей эффективности деятельности предприятия.

При этом единица совокупного капитала будет фактически состоять из нескольких компонентов, каждая из которых имеет собственную цену, которая представляет собой ставку доходности, требуемую тем или иным поставщиком капитала.

В теории при оценке средневзвешенной стоимости капитала следует опираться на рыночную стоимость долга и собственного капитала, руководствуясь необходимостью сохранения их оптимальных или целевых пропорций. Однако на практике реализации этих допущений связана с определѐнными трудностями. Даже для тех предприятий, которые привлекают финансовые ресурсы путѐм эмиссии акций и облигаций, рыночная стоимость долга и собственного капитала может быть определена только приблизительно, поскольку подвержена значительным колебаниям. Поэтому при расчѐте средневзвешенной стоимости капитала используют балансовую стоимость источников финансирования.

Показатель, характеризующий относительный уровень суммы расходов на поддержание оптимальной структуры капитала, отражает стоимость капитала, авансированного в деятельность фирмы, и называется средневзвешенной стоимостью капитала:

WACC = ∑ Ki х Di,

где Ki – стоимость i-го источника;

Di– удельный вес i–го источника средств в совокупном капитале.

Средневзвешенная стоимость капитала определяется на конкретный период времени исходя из сложившихся экономических условий.

Каждая единица капитала, вложенная в хозяйственную деятельность, должна обеспечивать такой уровень доходности, который удовлетворил бы всех владельцев еѐ отдельных компонент. Однако, чем больший объѐм капитала требуется предприятию, тем сильнее будут расти издержки на привлечение его отдельных компонентов. Соответственно увеличение стоимости хотя бы одной из них неизбежно приведѐт и к возрастанию средневзвешенной стоимости капитала. Например, при увеличении заѐмного капитала кредитный комитет банка обязательно повысит ставку процента по кредитам, выдаваемым данному предприятию.

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала предприятия увеличится при переходе от увеличения использования заѐмного капитала при уменьшении доли собственного капитала. Этот эффект называется точкой разрыва. Разрыв будет происходить всякий раз, когда повышается цена одного из компонентов капитала. В общем случае точка разрыва может быть определена как отношение величины того или иного источника, привлечѐнного по более низкой стоимости, к его доле в общей сумме капитала предприятия.

Несмотря на некоторую условность, показатель средней стоимости капитала играет важную роль в процессе принятия управленческих решений, особенно при проведении оценки экономической эффективности проектов.

Таблица 3 содержит исходные данные балансовой стоимости источников капитала по вариантам, таблица 4 – исходные данные стоимости каждого источника капитала.

Т а б л и ц а 3 – Балансовая стоимость источников капитала, тыс. р.

Т а б л и ц а 4 – Стоимость источников капитала, %

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле, используя вспомогательную таблицу 5:

WACC = Кбс х Dбс + Кпа х Dпа + Коа х Dоа + Кнп х Dнп,

где Кбс, Кпа, Коа, Кнп – стоимость банковской ссуды, привилегированных и обыкновенных акций, нераспределенной прибыли, %;

Dбс, Dпа, Dоа, Dнп - удельный вес банковской ссуды, привилегированных и обыкновенных акций, нераспределенной прибыли, доли единицы.

Т а б л и ц а 5 – Расчет средневзвешенной стоимости капитала, %

Расчет показывает среднюю стоимость привлечения капитала для финансирования деятельности предприятия, минимальную величину возврата на вложенный капитал.