Номер варианта контрольной работы соответствует последней цифре  номера зачетной книжки студента.

Темы теоретической части контрольной работы

1. Понятие стоимости капитала. Стоимость основных источников капитала. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала.

2. Понятие левериджа, его роль в финансовом менеджменте. Оценка операционного (производственного) и финансового левериджа. 

3. Сущность и методы финансового планирования. Основные финансовые показатели в системе бизнес-планирования. Основы бюджетирования. Состав финансового плана.

4. Источники собственных средств предприятия. Формирование собственного капитала коммерческой организации. Внешние и внутренние источники собственного капитала. Управление собственным капиталом.

5. Источники заемных средств предприятия. Коммерческий и банковский кредит. Управление заемным капиталом.

6. Сущность дивидендной политики и факторы, ее определяющие. Типы дивидендной политики. Виды дивидендных выплат и их источники.

7. Политика коммерческой организации в сфере управления  оборотным капиталом. Анализ и управление оборотными активами: запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами. Управление финансированием  оборотных активов.

8. Управление финансовыми рисками: сущность и классификация финансовых рисков, принципы управления ими, пути снижения степени рисков. Количественная оценка степени риска.

9. Сущность и классификация инвестиций коммерческой организации. Инвестиционная политика предприятия. Управление финансовыми инвестициями. Формы финансовых инвестиций. Оценка и доходность  финансовых инвестиций.

10. Управление внеоборотными активами, их обновлением и финансированием. Лизинг как способ финансирования внеоборотных активов.

В практической части контрольной работы студент выполняет три задания по темам:

1) «Финансовая математика в финансовом менеджменте»: простые проценты (задачи 1-10) и сложные проценты (задачи 11-20);

2) «Управление оборотными активами»;

3) «Оценка финансового левериджа».

Тема «Финансовая математика в финансовом менеджменте»

Простые проценты

При наращении простых процентов по ставке i каждая следующая сумма больше предыдущей на долю i от начальной суммы РV, т. е. на iРV. К концу единичного промежутка начисления сумма РV возрастет на iРV и станет равна    FV = РV + iРV = РV (1 + i), а к концу n – го промежутка времени наращенная сумма будет равна FV = РV (1 + ni).  Выражение (1 + ni) называется множителем (коэффициентом) наращения суммы простых  процентов. Его значение должно быть больше единицы. При дисконтировании определяется современная стоимость суммы PV по формуле РV = FV / (1 + ni).

Если продолжительность периода задана в днях t, то в формуле n заменяется на t / К, где К – продолжительность года в днях.

Задача 1. Организация взяла ссуду в сумме 800 тыс. р. сроком на два года под 20 % годовых (простых). Проценты  выплачиваются  по полугодиям и в конце года. Определить наращенную сумму по обоим вариантам.

Задача 2. Ссуда в размере 450 тыс. р. выдана на полгода по годовой ставке 16 %. Определить наращенную сумму.

Задача 3. Фирма взяла ссуду на три года в размере 2 млн. р. В первый год установлена процентная ставка 20 % (простых), каждый последующий год процентная ставка увеличивается на 2 %. Рассчитать наращенную сумму.

Задача 4. Фирме выделен банковский кредит в сумме 700 тыс. р. на срок с 10 января по 20 декабря под простые проценты по ставке 18 %. Определить тремя методами коэффициент наращения и наращенную сумму.

Задача 5. Фирма взяла в банке кредит в сумме 2,5 млн. р. на четыре года. В первый год процентная ставка составила 15 %, каждый последующий год она увеличивается на 2 %. Определить коэффициент наращения, наращенную сумму и доход банка.

Задача 6. Кредит в сумме 350 тыс. р. выдан 5 февраля под 15 % годовых. Срок погашения – 15 декабря. Год високосный. Определить наращенную сумму при разных методах расчетов.

Задача 7. Определить период начисления, за который первоначальная сумма кредита 200 тыс. р. возрастет до 300 тыс. р. при годовой ставке 16 %.

Задача 8. Банк принимает вклады «до востребования» по ставке 2 % годовых. Какой срок требуется для увеличения суммы с 80 до 100 тыс. р.?

Задача 9. Определить процентную ставку, при которой первоначальная ссуда в размере 750 тыс. р. достигнет 1 млн. р. через 150 дней.

Задача 10. Клиент заключил договор с банком о получении кредита в сумме 45 тыс. р. с условием, что через 120 дней он вернет 48 тыс. р. Какова доходность сделки для банка в виде годовой процентной ставки (простой, обыкновенной)?

Сложные проценты

Расчеты по правилу сложных процентов часто называют начислением процентов на проценты, а процедуру присоединения  начисленных процентов – их реинвестированием или капитализацией. Если после очередного интервала начисления доход (проценты) не выплачивается, а присоединяется к первоначальной сумме, то для определения наращенной суммы применяется формула сложных процентов FV = PV (1 + ic)ⁿ .

При дисконтировании по сложной ставке процентов используется формула  PV = FV / (1 + ic)ⁿ . Если проценты начисляются m раз в году, то процентная ставка в пересчете на период равна ic / m, а количество периодов составит nm.

Задача 11. Фирма получила кредит в банке сроком на пять лет в размере 20 млн. р. под 20 % годовых (сложных). Определить наращенную сумму и доход банка.

Задача 12. Определить наращенную сумму за пять лет, если первоначально вложено 250 тыс. р. под 20 % годовых. Начисление производится в конце года. Сравнить начисления по простой и сложной ставкам.

Задача 13. Какова фактическая сумма кредита, если через три года будет выплачено 3 млн р. при сложной ставке 20 % годовых ?

Задание 14. Какой должна быть сложная ставка ссудных процентов, чтобы первоначальный капитал удвоился через два года?

Задача 15. Предприниматель получил ссуду в сумме 400 тыс. р. на четыре года под 16 % годовых, начисляемых по схеме сложных процентов. Возвращать ссуду необходимо равными суммами в конце каждого года. Определить величину годового платежа.

Задача 16. Какова должна быть сложная ставка ссудного процента, чтобы первоначальный капитал утроился за пять лет?

Задача 17.Определить наращенную сумму, если вклад в размере 50 тыс. р. помещен в банк на семь лет под 5 % годовых сложных. Начисление процентов производится в конце каждого года.

Задача 18. Рассчитать будущую стоимость 145 тыс. р. через пять лет при 6 % годовых при ежегодном начислении процентов.

Задача 19. Какова текущая стоимость денежных поступлений, если через три года будет получено 5 млн. р. при проценте дисконтирования  12 %?

Задача 20. Какую сумму можно получить через 6 лет по 6-процентному сберегательному сертификату стоимостью 12 тыс. р.?

Тема «Управление оборотными активами»

По данным финансовой отчетности (бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах) предприятия, на котором работает студент, или   данным, которые доступны студенту, рассчитать показатели оборачиваемости оборотных активов (в целом и по элементам) и длительность циклов предприятия.

Под оборотными активами понимают денежные средства и иные активы, которые будут обращены в денежные средства, проданы или потреблены в течение 12 месяцев или обычного операционного цикла. К оборотным активам относятся:

- денежные средства в кассе предприятия, на расчетном счете в банках;

-  легкореализуемые ценные бумаги, не относящиеся к долгосрочным финансовым вложениям;

- дебиторская задолженность;

- запасы сырья, материалов, товаров;

- остатки незавершенного производства, готовой продукции;

- текущая часть расходов будущих периодов.

Оборачиваемость оборотных средств характеризуется:

- коэффициентом оборачиваемости или количеством оборотов за определенный период, как правило, за год

 Ко = Впр / ОА,

где Впр – выручка (нетто) от продажи продукции;

ОА – среднегодовая  стоимость  оборотных активов;

- продолжительностью одного оборота в днях

По = Д / Ко,

где Д – количество дней в анализируемом периоде;

- коэффициентом закрепления (загрузки)

Кз = ОА / Впр.

Исходные данные  и рассчитанные показатели   необходимо представить в виде таблицы. По полученным результатам  сделать выводы о наиболее важных (положительных и отрицательных) изменениях, о влиянии этих изменений на результаты деятельности  предприятия. 

Т а б л и ц а - Показатели оборачиваемости активов

Для нормальной деятельности предприятия оборотные средства должны находиться на всех стадиях производственного цикла (в виде материальных запасов, незавершенного производства, запасов готовой продукции) и во всех формах (денежной, производительной и товарной).

Полный цикл оборота оборотных активов равен времени от момента закупки сырья и материалов  у поставщиков (оплата кредиторской задолженности) до оплаты готовой продукции покупателями (погашение дебиторской задолженности).

Производственно-коммерческий (операционный) цикл характеризует время нахождения финансовых ресурсов в запасах и дебиторской задолженности, т. е. время между приобретением сырья и материалов и поступлением денежных средств от дебиторов за отгруженную продукцию.

Для определения времени производственно-коммерческого цикла рассчитывается период оборачиваемости по отдельным элементам оборотных активов: запасов сырья и материалов, запасов готовой продукции, дебиторской и кредиторской задолженности.

Финансовый цикл (период оборота денежных средств) – период между оплатой сырья и материалов и поступлением денежных средств от дебиторов. Так как предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, то финансовый цикл  меньше операционного на время обращения кредиторской задолженности.

Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Операционный цикл можно сократить за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, а финансовый – как за счет данных факторов, так и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Примечание. При выполнении данного задания студент может использовать  литературу, рекомендуемую для изучения дисциплин по экономическому  анализу.

Тема «Оценка финансового левериджа»

Существуют два подхода к оценке  финансового левериджа: европейский и американский. В первом случае внимание акцентируется на росте доходности собственного капитала по сравнению с доходностью активов при привлечении заемного капитала, во втором – в определении чувствительности чистой прибыли к изменению операционной прибыли. 

В европейской модели финансовый  леверидж (эффект финансового рычага) рассчитывается по формуле:

ФЛ (ЭФР) = (1 – Снп) * (Rа – ПКср) * ЗК/СК,

где  Снп – ставка налога на прибыль, доли единицы;

Rа – экономическая рентабельность, рентабельность совокупного капитала, рентабельность активов,  %;

ПКср – средняя расчетная ставка процента за кредит, %;

ЗК -  заемный капитал, р.;

СК – собственный капитал, р.

Налоговый корректор (1 – Снп) показывает степень зависимости финансового левериджа от уровня налогообложения. Действие налогового корректора тем эффективнее, чем больше затрат на использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль.  В противном случае налоговый корректор не влияет на деятельность предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается в законодательном порядке.

Действие налогового корректора возможно в отдельных случаях: при использовании дифференцированных ставок налогообложения прибыли по различным видам деятельности, при осуществлении деятельности в свободных экономических зонах страны или в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли и т. п.

Дифференциал (Rа – ПКср) формирует положительное значение финансового левериджа, его отрицательная величина приводит к снижению рентабельности собственного капитала, что делает использование собственного капитала неэффективным.

Этот показатель очень динамичен, так как стоимость заемных средств может возрасти в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка, а также при снижении финансовой устойчивости предприятия и увеличении вероятности риска его банкротства. В результате дифференциал финансового левериджа может быть равен нулю (использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала)  или иметь отрицательную величину (часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, расходуется на уплату высоких процентов за использование заемного капитала).

Отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться и при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения экономической рентабельности активов при сокращении объема реализации продукции и размера прибыли от операционной деятельности в результате ухудшения конъюнктуры рынка.  Следовательно, формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа приводит к снижению рентабельности собственного капитала. Использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент задолженности -  плечо финансового рычага  (ЗК/СК) характеризует силу воздействия финансового левериджа и усиливает действие дифференциала, т. е. при положительном значении последнего прирост коэффициента задолженности вызывает еще большее увеличение рентабельности собственного капитала и наоборот.

При стабильном дифференциале коэффициент задолженности является главным фактором, влияющим на величину доходности собственного капитала, т. е. генерирует финансовый риск. Аналогично при неизменной величине коэффициента задолженности положительное или отрицательное значение дифференциала генерирует как увеличение суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

Зависимость рентабельности собственного капитала от доли заемных средств должна учитываться  при разработке  финансовой политики предприятия, так как заемные средства способствуют ускорению развития предприятия, а также усиливают финансовый риск.

По данным финансовой отчетности рассчитать эффект финансового рычага и оценить уровень каждой составляющей формулы.