ПОНЯТИЕ РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

3.1 Цель занятия

Овладеть методикой определения рисков. Овладеть методикой управления рисками.

3.2 Задачи занятия

Закрепить знания по идентификации и классификации рисков. Освоить навыки определения видов инвестиционных рисков.

3.3 Краткие теоретические сведения

Инвестиционная деятельность во всех ее формах и видах сопряжена с риском. Возрастание степени рисков в современных условиях связано с нарастающей неопределенностью и быстрой изменчивостью экономической ситуации в экономике страны в целом и на инвестиционном рынке в частности; с расширяющимся предложением объектов инвестирования или инвестиционных товаров; с появлением новых финансовых инструментов для инвестирования и рядом других факторов.

В зарубежной и отечественной экономической литературе под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь (снижения прибыли, доходов, потери капитала и т.п.) в ситуации неопределенности условий инвестиционной деятельности. В некоторых зарубежных источниках (Е. Ф. Брайэм и Л. Гапенски учебник «Посредническое финансовое управление»)  понятие инвестиционного риска трактуется более широко: инвестиционный риск – вероятность того, что произойдет некоторое событие, которое определенным образом повлияет на инвестиционную деятельность и определяется, исходя из следующего соотношения:

R = f (P, I),      (3.1)                                                           

 где  R – рисковое событие, Р – вероятность его наступления, I – значимость последствий в случае наступления рискового события.

Неопределенность – неполнота и\или неточность информации о условиях реализации проекта, в том числе о его затратах и результатах. Необходимым условием любого подхода является описание неопределенности в количественных категориях.

Управление рисками – комплекс мероприятий, включающий идентификацию, анализ, снижение и мониторинг рисков с целью снижения отклонения фактических показателей реализации проекта от запланированных значений.

Виды инвестиционных рисков довольно многообразны. В отечественной и зарубежной экономической литературе рассматривается  множество классификаций инвестиционных рисков. При оценке проектов следует учитывать следующие все виды рисков.

По источникам возникновения выделяют два основных вида рисков: систематический и несистематический.

Систематический риск возникает для всех участников и форм инвестирования. Он определяется сменой стадий экономического цикла развития страны или конъюнктурных стадий развития инвестиционного рынка, а также другими аналогичными факторами, на которые инвестор повлиять при выборе объектов инвестирования не может.

Несистематический - это агрегированное понятие, объединяющее все виды рисков, связанных с конкретным объектом, формой инвестирования или конкретным инвестором. Несистематический риск является диверсифицируемым, понижаемым за счет эффективного управления инвестиционным процессом. Уровень несистематического риска - это, прежде всего, оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта или качества данного финансового инструмента.

По сферам проявления выделяют макроэкономические и микроэкономические группы рисков. К макроэкономическим рискам относятся:

- экономический риск, связанный с изменением экономических факторов;

- политический риск, к которому относятся различные виды административных ограничений инвестиционной деятельности, связанных с изменением осуществляемого государством политического курса;

- социальный риск, к которому относятся риск забастовок, осуществления под воздействием работников инвестируемых предприятий;

Таблица 15 - Классификация инвестиционных рисков

- экологический риск, к которому относится риск различных экологических катастроф и бедствий, отрицательно сказывающихся на деятельности инвестируемых объектов;

- отраслевой риск, связанный со спецификой отдельных отраслей.

- региональные риски, связанные с потерями, вследствие неправильного выбора  географических направлений инвестирования, необъективной оценки инвестиционной привлекательности региона;

- риск законодательных изменений - риск потерь, вызванных появлением новых или изменением существующих законодательных норм (законы, указы, ведомственные нормативные акты);

- инфляционный риск проявляется в том, что обесценивание доходов (с точки зрения реальной покупательной способности), получаемых инвестором, происходит быстрее, чем их рост, в результате чего инвестор несет реальные потери.;

- валютный риск - риск, обусловленный изменением курса иностранной валюты.

К рискам предприятия относят:

- динамический (диверсифицируемый риск) риск - это риск непредвиденных изменений стоимости основного капитала вследствие принятия управленческих решений или непредвиденных изменений макроэкономического окружения предприятия. Такие изменения могут привести как к потерям, так и к дополнительным доходам;

- статический риск - это риск потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности, а также потерь дохода из-за недееспособности организации. Этот риск может привести только к потерям.

В отечественной и зарубежной экономической практике разработано множество методов анализа и оценки инвестиционных рисков, каждый из которых можно отнести к одной из двух взаимно дополняющих друг групп - качественного или количественного анализа инвестиционных рисков.

Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает и т. д., то есть, установить потенциальные области риска, после чего - идентифицировать все возможные риски.

Количественный анализ риска, то есть численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом - проблема более сложная.

3.4 Решение типовых заданий

Задание 1

При оценке эффективности капитальных вложений большое значение имеет валовый доход, который определяется произведением объема реализации и цены товара. При оценке какого-либо показателя эффективности, например, внутренней норму прибыльности, мы прогнозируем объем реализации однозначно, т. е. в виде конкретного числа, скажем 12,500 изделий в год. В то же время ясно, что в действительности реальный объем реализации может быть как меньшим, так и большим. Это и является отражением неопределенности. Поэтому описанием неопределенности состояния инвестиционного проекта по отношению к объему реализации может служить некоторый интервал, например [11,000; 14,000] изделий в год. Такое описание представляется более естественным, с позиции будущей реализации проекта.                                                                                                                                            

3.5 Задания для самостоятельного решения

Задание 1

ЗАО «Каучук» рассматривает проект строительства новой котельной в цехе ИП-6А.Данный инвестиционный проект предусматривает реализацию следующих этапов:

1 квартал – строительство зданий и сооружений (общая стоимость 1125 тыс. руб.);

2 квартал – приобретение машин и оборудования_(общая стоимость 980 тыс. руб.);

3 квартал – инвестиции в оборотные средств, которые по оценкам экспертов составят 535-578тыс. руб.; ввод объекта в эксплуатацию.

Источник финансирования проекта – кредит коммерческого банка. Реализация данного проекта обеспечит предприятию ежеквартальную экономию, составляющую по предварительным прогнозам 648-700 тыс. руб. Необходимо определить, какие параметры проекта находятся в состоянии неопределенности?

Задание 2

Проанализируйте данные задания 1. Идентифицируйте все риски, связанные с реализацией проекта строительства новой котельной в цехе ИП-6А.

Задание 3

Проанализируйте данные задания 1. Проведите классификацию рисков, связанных с реализацией проекта строительства новой котельной в цехе ИП-6А по нескольким признакам.

3.6 Контрольные вопросы

1. Дайте характеристику неопределенности и инвестиционным рискам. Опишите различие между этими понятиями.

2. Назовите пошаговый алгоритм по управлению инвестиционными рисскими.

3. Какие виды инвестиционных рисков наиболее значимы.

4. Охарактеризуйте основные принципы классификации инвестиционных рисков.