ПРОСТЫЕ (СТАТИЧЕСКИЕ) МЕТОДЫ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ: ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПРОСТОЙ НОРМЫ ПРИБЫЛИ И СТАТИЧЕСКОГО СРОКА ОКУПАЕМОСТИ

1.1 Цель занятия

Овладеть методикой оценки инвестиционного проекта без учета фактора времени.

1.2 Задачи занятия

Выработать навыки определения простой нормы прибыли и статического срока окупаемости.

1.3 Краткие теоретические сведения

Методы оценки экономической  эффективности инвестиций, используемые в мировой практике инвестиционного проектирования, могут быть разделены на две группы:

- простые или статические методы;

- динамические методы, учитывающие фактор времени.

Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежных потоков (cash flows) CF1 , CF2 , …, CFn , которые формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходного объема инвестиций. Для полноты представления информации, необходимой для расчета чистого  потока наличности на каждом интервале планирования и для всего проекта в целом, необходимо ввести понятия денежных притоков и оттоков.

Типичные денежные потоки, формирующие приток наличности компании, связаны:

- с продажей товаров за наличные, а также с получением платежей по товарам, проданным в кредит, от дебиторов;

- с  остаточным значением стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);

 - с получением доходов от инвестирования в ценные бумаги  или операции своих филиалов в стране или за рубежом;

- с продажей своих вновь имитированных ценных бумаг разных типов;

- с привлечением кредитов.

Типичные денежные потоки, формирующие отток наличности компании, связаны:

- с приобретением сырья и материалов для осуществления своей деятельности;

- с выплатами заработной платы своим работникам;

- с поддержанием в работоспособном состоянии основного капитала и осуществлением новых инвестиций в основной капитал;

- с выплатой дивидендов и процентов по взятым кредитам;

- с погашением основных сумм задолженностей по облигациям и кредитам. 

-  с ремонтом и техническим обслуживанием оборудования;

- с дополнительными непроизводственными издержками (социальными, экологическими и т. п.).

Схема притоков и оттоков наличности компании представлена в таблице 1.

Таблица 1 - Формирование  чистого потока наличности

Чистый поток наличности за промежуток времени t (net cash flow NCFt) представляет собой разницу между притоками Пt и оттоками капитала Оt  на интервале планирования t:

NCFt = Пt – Оt         (1.1)

Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемую доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

Простые или статические методы и соответствующие им показатели экономической оценки эффективности инвестиций не учитывают временной аспект, т.е. разновременность затрат и поступлений, формирующих  кумулятивный (итоговый) чистый поток наличности, связанный с реализацией конкретного инвестиционного решения. 

К достоинствам статических методов следует отнести, в первую очередь, простоту расчетов. Их применение целесообразно для оценки проектов, касающихся тех продуктов, спрос на которые нестабилен, а также  для небольших фирм с незначительным денежных оборотом.

Наиболее серьезным недостатком статических показателей является отсутствие учета фактора времени. Именно поэтому они должны служить не критерием выбора, а использоваться лишь в виде ограничения при принятии инвестиционного решения.

К простым методам можно отнести расчет статического срока окупаемости и простую норму прибыли.

Простая норма прибыли - критерий показывающий, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Сравнивая рассчитанную величину нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности, инвестор может прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа данного инвестиционного проекта.

Простая норма прибыли определяется как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам.

Статический (простой) срок окупаемости — это ожидаемый период возмещения первоначальных вложений из чистых поступлений (где чистые поступления представляют собой денежные поступления за вычетом расходов). Таким образом, определяется время, за которое поступления от оперативной деятельности предприятия  покроют затраты на инвестиции.

Если же ежегодные денежные поступления неодинаковы, то расчет производится постепенно, при этом на каждом интервале планирования из общего объема первоначальных затрат вычитаются амортизационные отчисления и чистая прибыль, пока показатель не станет отрицательным.

1.4 Решение типовых заданий

Задание 1.

Предприятие инвестировало на строительство гостиницы 40 миллионов рублей. Ежегодные планируемые поступления от эксплуатации гостиницы составят соответственно 35, 60, 80 и 100 миллионов рублей. Рассчитать статический срок окупаемости и простого периода окупаемости.

Решение.

Расчет статического срока окупаемости приведен в таблице 2.

Таблица 2 – Расчет статического срока окупаемости

С течением времени величина непокрытой части инвестиций постепенно уменьшается. Уже к концу второго года непокрытыми остаются  5 млн. руб. (35-40). Поскольку значение денежного потока во втором году становится положительным  (60–5), становится ясным, что период окупаемости первоначального объема инвестиций  составляет полный год и небольшую часть года, точнее  1+ 5/60 = 1,08.

1.5 Задания для самостоятельного решения

Задание 1

Руководство предприятия собирается внедрить новую машину, которая выполняет операции, производимые в настоящее время вручную. Машина стоит вместе с установкой $5,000 со сроком эксплуатации 5 лет и нулевой ликвидационной стоимостью. По оценкам финансового отдела предприятия внедрение машины за счет экономии ручного труда позволит обеспечить дополнительный приток денег $1,800. На четвертом году эксплуатации машина потребует ремонт стоимостью $300.

Экономически целесообразно ли внедрять новую машину.

Задание 2

Пусть оба проекта предполагают одинаковый объем инвестиций тыс.$1000 и рассчитаны на четыре года.

Проект А генерирует следующие денежные потоки ( тыс. $) : по годам 500, 400, 300, 100, а проект В - 100, 300, 400, 600. Осуществить расчет статического срока окупаемости.

1.6 Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте статические методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

2. Опишите возможные доходы и расходы формирующие потоки наличности.