Содержание контрольной работы состоит из трех разделов. Раздел 1 предусматривает освещение вопросов, связанных с общими положениями оценочной деятельности и основными подходами к оценке бизнеса. В разделе 2 рассматриваются особенности оценочной деятельности, определение оценочной стоимости в различных сферах бизнеса и применение существующих методов оценки в рамках доходного, затратного и сравнительного подходов. В разделе 3 приводятся расчеты и решение задачи в соответствии с выбранным вариантом.

Темы разделов контрольной работы студент выбирает из приведенного ниже перечня (см. табл. 1) в соответствии с вариантом контрольного задания. В каждом из десяти вариантов приводится перечень теоретических вопросов по двум разделам и задача. По разделу 2 студент выбирает один из трех вопросов своего контрольного задания.

Номер варианта контрольной работы устанавливается в соответствии с последней цифрой номера зачетной книжки.

Таблица 1

Таблица для выбора варианта контрольной работы

Контрольные задания

Темы раздела 1

1. Основные подходы к оценке бизнеса и общая характеристика методов оценки.

2. Доходный подход к оценке бизнеса.

3. Затратный подход к оценке бизнеса.

4. Сравнительный подход к оценке бизнеса.

Темы раздела 2

1. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования.

2. Оценка стоимости нематериальных активов.

3. Оценка рыночной стоимости финансовых вложений.

4. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций.

5. Оценка стоимости банка.

6. Реструктуризация предприятия на основе оценки рыночной стоимости.

7. Особенности применения метода рынка капитала при оценке бизнеса.

8. Износ, учитываемый при оценке бизнеса, и определение его величины.

9. Оценка капитала финансово-промышленных групп (ФПГ).

10. Разработка программы финансового оздоровления предприятия.

11. Оценка стоимости земельных участков.

12. Оценка предполагаемого проекта реорганизации предприятия.

13. Особенности оценки недвижимости.

14. Государственное регулирование оценочной деятельности в России.

15. Международные стандарты оценки.

16. Российские стандарты оценки.

17. Подходы и методы оценки недвижимости.

18. Оценка поглощаемого бизнеса.

19. Мониторинг роста стоимости предприятия.

20. Определение рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия.

Исходные данные для выполнения третьего раздела контрольной работы

Задача 1. Оценка рыночной стоимости финансовых вложений

Определить рыночную (текущую) стоимость акции при условии, что:

1. последние фактические дивиденды Do, выплаченные компанией, составили 5 долларов;

2. ожидаемые ежегодные темпы роста дивидендов составят 10 % на протяжении 10 лет, а по истечении 10 лет и до бесконечности — 8 %;

3. требуемая норма дохода по акциям компании составляет 15 %.

Методические указания к решению задачи 1

1. Для определения рыночной стоимости акции использовать модель двухстадийного роста (см. источник литературы: Оценка бизнеса : учеб. / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М., 2002. С. 216).

2. Определение текущей стоимости дивидендов в течение периода сверхнормального роста представить в виде таблицы.

Задача 2. Оценка стоимости нематериальных активов

Определить стоимость лицензии методом освобождения от роялти, если экономический срок службы лицензии составляет 6 лет, ставка дисконтирования — 12 % и известны следующие данные, представленные в табл. 2.

Таблица 2

Методические указания к решению задачи 2

1. Для решения задачи рекомендуется предварительно ознакомиться с методами оценки нематериальных активов (см. источник литературы: Оценка бизнеса : учеб. / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М., 2002. С. 203).

2. Расчет представить в виде таблицы.

Задача 3. Ипотечно-инвестиционный анализ

Определить обоснованную стоимость недвижимости на основе следующей информации:

1) чистый операционный доход на ближайшие 5 лет представлен в табл. 3:

Таблица 3

2) в конце 5-го года объект продается за 1200 тыс. руб.;

3) ставка дохода на собственный капитал инвестора составляет 16 %;

4) инвестор получает в банке кредит в сумме 500 тыс. руб. на 10 лет под 10 % годовых. Кредит погашается ежегодно равными частями с начислением процентов на остаток долга.

Методические указания к решению задачи 3

Для решения задачи рекомендуется предварительно ознакомиться с методами оценки недвижимости, приобретаемой с участием ипотечного кредита (см. источник литературы: Оценка недвижимости и бизнеса : учеб. / под ред. М. А. Федотовой, Э. А. Уткина. — М., 2002. С. 208–209).

2. Расчет представить в виде таблицы.

Задача 4. Метод рынка капитала или компании-аналога

Определить обоснованную рыночную стоимость компании на основе следующих данных:

1) темп прироста дивидендов компании-аналога на ближайший период постоянен и составляет 5 % в год;

2) текущий дивиденд, приходящийся на 1 акцию компании-аналога, составляет 42,4 руб.;

3) требуемая доходность акционеров компании-аналога — 18 %;

4) общее количество акций компании-аналога — 420 тыс. шт., из них 70 тыс. шт. компанией выкуплено;

5) мультипликатор цена/денежный поток компании-аналога составляет 6,5;

6) остальные данные представлены в табл. 4.

Таблица 4

Определить стоимость компании по мультипликаторам компании-аналога:

— цена/прибыль до уплаты процентов и налогов;

— цена/чистая прибыль;

— цена/денежный поток.

Методические указания к решению задачи 4

Для решения задачи рекомендуется предварительно ознакомиться с оценкой бизнеса методом рынка капитала или компании-аналога (см. источники литературы: Оценка бизнеса : учебн. / под ред. В. Е. Есипова, Г. А. Маховикова, В. В. Тереховой. — СПб., 2002. С. 88–96; Оценка бизнеса : учеб. / под ред. С. В. Валдайцева. — М., 2003. С. 90–101; Оценка бизнеса : учеб. / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М., 2002. С. 203).

2. Расчет представить в виде таблицы.

Задача 5. Оценка недвижимости методом капитализации дохода

Определить текущую рыночную стоимость здания методом прямой капитализации на основе следующих данных:

1) полезная площадь здания — 500 кв. м;

2) арендная плата составляет 200 руб. за 1 кв. м в месяц;

3) в аренду сданы 85 % полезной площади здания;

4) расходы по эксплуатации здания в расчете на 1 кв. м в месяц составляют 100 руб.;

5) отчисления на капитальный ремонт производятся в размере 2 % от ДВД;

6) известны также цены продаж и чистые операционные доходы по трем объектам-аналогам, представленные в табл. 5:

Таблица 5

Методические указания к решению задачи 5

1. Для решения задачи рекомендуется предварительно ознакомиться с оценкой бизнеса методом капитализации дохода (см. источники литературы: Оценка бизнеса : учеб. / под ред. В. Е. Есипова, Г. А. Маховикова, В. В. Тереховой. — СПб., 2002. С. 79–84; Оценка недвижимости : учеб. / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М., 2002. С. 139–146).

2. Расчет представить в виде таблицы.

Требования к оформлению контрольной работы

Работа оформляется в соответствии с требованиями ГОСТ 7.32–51, установленными для отчета о научно-исследовательской работе.

Состав контрольной работы и очередность размещения отдельных частей:

— титульный лист;

— содержание;

— введение;

— основная часть;

— заключение;

— список использованных источников.

Контрольная работа пишется от руки, машинописно или на компьютере на одной стороне белой бумаги формата А₄ (210х297 мм).

Объем контрольной работы — 15–20 страниц, включая титульный лист и список использованных источников.

Размеры полей: левое — 30 мм; правое — 10 мм; верхнее — 15 мм; нижнее — 20 мм.

При написании допускаются только общепринятые сокращения (например, тыс. руб.).

Текст основной части делят на разделы (при необходимости — на подразделы и пункты).

Название раздела пишут прописными буквами. Каждый раздел следует начинать с нового листа. Названия разделов размещают в верхней части листа симметрично тексту. Точка в конце названия раздела не ставится, переносы не допускаются. Расстояние между заголовком раздела и текстом — 1 строка. Название раздела не подчеркивается. Разделы имеют порядковую нумерацию, нумеруются арабскими цифрами; подразделы, пункты нумеруются в пределах разделов.

Страницы работы нумеруют арабскими цифрами. Титульный лист включают в общую нумерацию. На титульном листе номер не ставят, на последующих страницах номер проставляют в правом верхнем углу.

Графический материал, выполненный на отдельных страницах, включается в порядковую нумерацию.

Иллюстрации (кроме таблиц) обозначают словом Рис. и нумеруют в пределах раздела (например, Рис. 1.2 — второй рисунок первого раздела).

Наименование иллюстрации помещают над нею, поясняющие записи — под ней, номер иллюстрации — ниже поясняющей надписи.

Таблицы нумеруют арабскими цифрами в пределах раздела. Таблица имеет заголовок, над которым, например, в правом верхнем углу пишут: Таблица 1.2 (вторая таблица первого раздела). Если в работе одна таблица, ее не нумеруют и слово «таблица» не пишут.

Заголовок таблицы и слово «Таблица» пишут с прописной буквы, не подчеркивают.

Иллюстрации и таблицы размещают в контрольной работе после первого упоминания о них в тексте.

Ссылки в тексте на источники допускается приводить в подстрочном примечании или указывать порядковый номер источника по списку источников и номер страницы, выделенные косыми чертами, например: /3, с. 5/.

При подстрочном варианте цитата заключается в кавычки и обозначается знаком сноски. В подстрочном примечании дается полное библиографическое описание источника цитирования и указывается страница.

Список использованных источников. Название этой части должно быть в точности воспроизведено в ее заголовке прописными буквами.

Список должен содержать перечень источников, использованных при выполнении контрольной работы, и включать не менее 10 источников, в том числе нормативно-правовые акты, учебники и учебные пособия, публикации из экономических журналов, интернет-ресурсы. Сведения об источниках необходимо давать в соответствии с предъявляемыми требованиями (автор, название, место, издательство, год издания).

Источники объединяются в группы:

1) Нормативно-правовые акты.

2) Учебники, учебные пособия, монографии.

2) Журнальные и газетные статьи, интернет-ресурсы.

В каждой группе источники размещаются в алфавитном порядке.

Законченная работа, содержащая все требуемые элементы оформления, вставленная в обложку и скрепленная по левому краю, сдается для проверки научному руководителю.

Если работе имеются ошибки, руководитель на полях или в рецензии делает соответствующие замечания. После проверки вносить поправки в ранее написанный текст студенту не разрешается. Если работа получает неудовлетворительную оценку со стороны руководителя, студент должен выполнить работу на другую тему.

Литература

Нормативные документы

1.     Закон РФ от 29.07.98 «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ.

2.     Постановление Правительства РФ от 06.07.01 «Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценки» № 519.

3.     Постановление Правительства РФ от 11.04.01 «О лицензировании оценочной деятельности» № 285.

Учебники и учебные пособия

1.     Оценка бизнеса : учеб. / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М., 2002.

2.     Оценка бизнеса : учеб. / под ред. В. Е. Есипова, Г. А. Маховикова, В. В. Тереховой. — СПб., 2002.

3.     Оценка бизнеса : учеб. / под ред. В. С. Валдайцева. — М., 2003.

4.     Оценка бизнеса и инновации : учеб. пособие / под ред. В. С. Валдайцева. — М., 2001.

5.     Оценка недвижимости : учеб. / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. — М., 2003.

6.     Оценочная деятельность в экономике : учеб. пособие. — М., Ростов н/Д, 2003.

7.     Симионова Н. Е. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Н. Е. Симионова, Р. Ю. Симионов. — М., Ростов н/Д, 2004.

8.     Тэпман Л.Н. Оценка недвижимости : учеб. пособие для вузов / Л. Н. Тэпман; под ред. В. А. Швандара. — М., 2002.

9.     Донцова Л. В. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности / Л. В. Донцова, Н. А. Никифорова. — М., 2003.

Приложение А

Содержание дисциплины

(извлечение из рабочей программы дисциплины)

Тема 1. Организационно-управленческие и правовые аспекты оценочной деятельности бизнеса. Основные понятия оценки бизнеса

1.1. Основные понятия оценки бизнеса: субъект и объект оценки, особенности бизнеса как объекта оценки. Необходимость оценки бизнеса в рыночной экономике, цели оценки бизнеса. Виды стоимости, определяемые при оценке. Взаимосвязь между целью оценки и видами стоимости, используемыми для оценки. Факторы, влияющие на величину стоимости.

1.2. Нормативно-правовая база оценки бизнеса: Федеральный закон РФ от 29.07.98 «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-ФЗ; Закон РФ от 26.10.02 «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ; Закон РФ от 08.07.99 «О реструктуризации кредитных организаций» № 144-ФЗ; Закон РФ от 26.12.95 «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ; Закон РФ от 07.05.98 «О негосударственных пенсионных фондах» № 75-ФЗ; Постановление Правительства РФ от 06.07.01 «Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценки» № 519; Постановление Правительства РФ от 11.04.01 «О лицензировании оценочной деятельности» № 285.

1.3. Временная оценка денежных потоков: теория изменения стоимости денег; временная оценка денежных потоков; будущая и текущая стоимость денежного потока. Текущая и будущая стоимость аннуитета; взнос на амортизацию денежной единицы; накопление единицы за период; фактор фонда возмещения.

1.4. Информационная база оценки: требования к информации, используемой в процессе оценки; основные источники информации. Система информации; внешняя и внутренняя информация; факторы макроэкономического риска.

1.5. Задание и отчет об оценке бизнеса предприятия: предварительный осмотр объекта оценки и заключение договора об оценке. Требования, предъявляемые к отчету об оценке. Задачи, структура и содержание отчета. Пример отчета об оценке предприятия.

Тема 2. Доходный подход к оценке бизнеса: метод дисконтированных денежных потоков и метод прямой капитализации

2.1. Метод дисконтированных денежных потоков (ДДП): сущность метода; основные этапы оценки методом ДДП; выбор модели денежного потока; определение длительности прогнозного периода; ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации; анализ и прогноз расходов; анализ и прогноз инвестиций; расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода; определение ставки дисконтирования; расчет величины стоимости в постпрогнозный период; расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период; внесение итоговых поправок и определение итоговой величины стоимости.

2.2. Метод прямой капитализации: сущность и особенности применения. Основные этапы применения метода: анализ финансовой отчетности; ее нормализация и трансформация; выбор величины прибыли; расчет адекватной ставки капитализации; определение предварительной величины стоимости; проведение поправок на наличие нефункционирующих активов; вывод итоговой величины стоимости.

Тема 3. Затратный подход к оценке бизнеса

3.1. Сущность затратного подхода: сущность затратного подхода и особенности его применения. Виды стоимости, применяемые при использовании затратного подхода. Методы затратного подхода.

2.2. Метод накопления активов: условия применения метода, основные этапы оценки, особенности оценки различных активов предприятия, виды износа: физический, функциональный и экономический износ. Оценка материальных и нематериальных активов. Оценка реальных и финансовых активов.

2.3. Метод чистых активов: этапы оценки стоимости бизнеса при использовании метода чистых активов; понятие чистых активов. Приказ Министерства финансов и ФКЦБ N 10н-03-/6Пз от 29.01.03 «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».

2.4. Метод ликвидационной стоимости: особенности применение метода при различных способах ликвидации. Этапы применения метода при упорядоченной ликвидации и ликвидации в процессе проведения банкротства.

Тема 4. Сравнительный подход к оценке бизнеса

4.1. Общая характеристика сравнительного подхода: теоретические основы сравнительного подхода; типы информации, используемые при методах сравнительного подхода. Основные методы сравнительного подхода: метод компании-аналога (рынка капитала); метод сделок; метод отраслевых коэффициентов.

4.2. Метод рынка капитала: этапы метода; основные принципы отбора предприятий-аналогов; проведение финансового анализа; обоснование, выбор и расчет ценовых мультипликаторов; проведение корректировок; формирование итоговой величины стоимости. Характеристика ценовых мультипликаторов: мультипликаторы цена/прибыль, цена/денежный поток, мультипликатор цена/дивиденды; мультипликатор цена/выручка от реализации; мультипликатор цена/балансовая стоимость; мультипликатор цена/чистая стоимость активов. Формирование итоговой величины стоимости.

4.3. Метод сделок: метод сделок (или метод продаж), сфера применения данного метода; анализ информации рынка слияний и поглощений.

4.4. Метод отраслевых коэффициентов: метод отраслевых коэффициентов (или метод отраслевых соотношений); основные положения метода и сфера применения.

Тема 5. Оценка стоимости акций: виды стоимости и методы оценки акций. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций

5.1. Виды стоимости и методы оценки акций: виды стоимости акций; методы, применяемые при оценке стоимости акций компаний. Оценка рыночной стоимости акций: оценка привилегированных и обыкновенных акций. Модель бесконечного (постоянного роста) — модель Гордона; модель двухстадийного роста; модель трехстадийного роста.

5.2. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций: оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов; премия за приобретение контрольного пакета; скидка за неконтрольный характер пакета; скидка за недостаточную ликвидность ценных бумаг.

Тема 6. Оценка недвижимости. Затратный подход к оценке недвижимости

6.1. Особенности недвижимости как объекта оценки: понятия, цели и принципы оценки недвижимости. Особенности недвижимости как объекта оценки. Особенности функционирования рынка недвижимости. Правовые аспекты оценки недвижимости. Подходы и методы оценки недвижимости. Особенности оценки недвижимости в условиях современного российского рынка.

6.2. Затратный подход к оценке недвижимости: общая характеристика затратного подхода к оценке недвижимости. Методы расчета восстановительной стоимости. Расчет стоимости строительства, нормативно-правовая база в системе ценообразования и сметного нормирования в строительстве; методы определения затрат при составлении смет. Заключение по затратному подходу

6.3. Виды износа и методы его оценки: определение износа и виды износа (физический, функциональный и экономический износ). Классификация износа объектов недвижимости. Устранимый и неустранимый износ, факторы износа. Методы определения износа.

Тема 7. Доходный подход к оценке недвижимости

Метод дисконтированных денежных потоков и метод капитализации дохода. Основные этапы процедур оценки. Расчет потенциального и действительного валового дохода; определение ожидаемого чистого операционного дохода. Ставка доходности. Методы определения ставки капитализации. Возмещение инвестированного капитала: метод Ринга, Инвуда и Хоскольда. Методы оценки коммерческой недвижимости.

Тема 8. Сравнительный подход к оценке недвижимости

Особенности применения сравнительного подхода к оценке недвижимости. Основные понятия: срок экспозиции, элементы сравнения, независимость субъектов оценки, инвестиционная мотивация. Классификация и суть поправок, последовательность внесения поправок и получение скорректированного результата. Оценка на основе соотношения доходов и цен продажи. Практика применения сравнительного подхода.

Тема 9. Подходы и методы оценки земельных участков

Специфика земельного участка как объекта оценки. Подходы и методы оценки земельных участков, кадастровая оценка земли.